Jungtinės Amerikos Valstijos

Visi kiaušiniai viename dirbtinio intelekto krepšelyje

Jei nebus jokių didelių neigiamų sukrėtimų, JAV ekonomika turėtų toliau augti sveikingu tempu arba netgi paspartėti. Tikėjimas dirbtinio intelekto perspektyvomis yra pagrindinis paklausos variklis; tiek dėl nuolatinio išskirtinio dirbtinio intelekto kapitalo išlaidų augimo (~2,5–3 % BVP), tiek dėl papildomų vartotojų išlaidų, kurias lemia didžiulė akcijų grąža (dirbtinio intelekto įmonės sudaro 40 % „S&P 500“ rinkos kapitalizacijos). Aukščiausiasis namų ūkių kvintilis sudaro maždaug 45 % vartotojų išlaidų. Tuo tarpu, kai vidutinis Europos namų ūkis turtą kaupia taupydamas 15 % savo pajamų, jo amerikietiškas atitikmuo turtą kaupia per kapitalo prieaugį ir suvartoja 95 % savo pajamų. Taigi, jei dirbtinio intelekto modelių teikėjų monetizacijos planai nepateisintų lūkesčių, tai lemtų tiek kapitalo išlaidų (CAPEX) sumažėjimą, tiek akcijų išpardavimą, o tai savo ruožtu sukeltų vartojimo (sudarančio 70 % BVP) susitraukimą, nes turtingesni namų ūkiai pradėtų taupyti daugiau, siekdami atkurti savo grynąją vertę. Fed taikomos nepaprastosios priemonės apribotų neigiamo poveikio plitimą į platesnę finansų sistemą. Šis recesijos scenarijus yra pagrindinė grėsmė perspektyvoms, tačiau nėra mūsų bazinis scenarijus. Nuo 2027 m. dirbtinio intelekto investicijų įgyvendinimą taip pat turėtų apsunkinti reguliavimo pasipriešinimas ir tiekimo trikdžiai. Nors eksportą stipriai remia naftos ir dujų sektorius bei skaitmeninės paslaugos, tai daugiau nei kompensuoja sparčiai augantis su dirbtinio intelekto plėtra susijusių kapitalo ir tarpinių prekių (serverių, pažangių puslaidininkių, elektros įrangos) importas.

Nepaisant bendrai sveikos ekonomikos, gamybos sąnaudų aplinka tapo sudėtingesnė mažesnėms įmonėms, kurios yra toliau nuo technologijų pažangos ribos. Įmonių nemokumo atvejų skaičius apskritai auga 16 % metiniu tempu ir 2026 m. II ketv. yra 23 % didesnis nei prieš pandemiją. Nepastovi muitų politika lėmė nuolatinį neapibrėžtumą, didesnes žaliavų sąnaudas ir sudėtingesnį atsargų valdymą, nepaisant palankaus IEEPA grąžinamųjų išmokų poveikio (0,5 % BVP). Infliacija atkakliai išlieka virš tikslinio lygio ir, nors šiuo metu ji lėtai mažėja, kyla pavojus, kad ją vėl pakels pasiūlos spaudimas (geopolitiniai sukrėtimai energetikos srityje, maisto kainų augimas dėl nepastovaus klimato ir trąšų trūkumo). Tokiomis aplinkybėmis Fed sunku toliau mažinti palūkanų normas. Obligacijų rinkoms vis atidžiau stebint JAV viešuosius finansus, taip pat didėja valstybės skolos premija. Taigi finansinės sąlygos tampa vis sunkesnės. Labiausiai matomos pasekmės – nekilnojamojo turto rinka, kurią slopina nuolat aukštos hipotekos palūkanų normos (ir gyvenamųjų namų statybos nuosmukis), taip pat didėjantys įsipareigojimų nevykdymo atvejai tarp įmonių, priklausančių nuo privačių kreditų teikėjų. Nors darbo rinka yra pažeidžiama dėl dviejų galimų didelių destabilizuojančių sukrėtimų (dirbtinio intelekto sukeltų sutrikimų ir imigracijos ribojimo), ji turėtų išlikti maždaug pusiausvyroje, šiek tiek žemiau visiško užimtumo lygio (~4 %), nebent ir kol nepradėsime matyti aiškesnių įrodymų apie su dirbtiniu intelektu susijusius atleidimus iš darbo. Tikimasi, kad Fed iki 2027 m. išlaikys palūkanų normas 3,5–4 % diapazone, tačiau, atsižvelgiant į reikšmingus ekonomikos pokyčius, išliks labai lankstus.

JAV dolerio dominavimas leidžia vykdyti dosnią fiskalinę politiką; išorės deficitas išliks

Jei ne JAV vyriausybės obligacijų, kaip pasaulinio etaloninio rezervinio turto, patrauklumas, fiskalinė trajektorija keltų rimtą susirūpinimą. Dėl aukštesnių palūkanų normų ir nuolat didelių pirminių deficitų (3 % BVP) palūkanų išlaidos išaugo nuo vidutinio 1,5 % BVP lygio iki pandemijos iki 3,1 % 2025 m. ir, tikėtina, toliau didės, kai ekonomikos augimas normalizuosis, o palūkanų normos išliks aukštos. Didžiausios išlaidų kategorijos (socialinė apsauga, sveikatos priežiūra ir gynyba) toliau augs dėl visuomenės senėjimo, didėjančių medicininių išlaidų ir būtinybės atnaujinti bei išlaikyti karinius pajėgumus. Pastangos didinti vyriausybės išlaidų efektyvumą turėtų būti palyginti nedidelės, nes didžiausi potencialūs išlaidų taupymo tikslai yra politiškai jautrūs (išlaidos veteranams, opioidų krizei, būsto paramai). „One Big Beautiful Bill Act“ įstatymas, kuriuo įvedami plataus masto mokesčių sumažinimai, o išlaidos (sveikatos priežiūrai, maisto pagalbai ir žaliosios energijos subsidijoms) mažinamos tik iš dalies, per ateinančius dešimt metų turėtų lemti 3–3,7 trilijonų JAV dolerių federalinės skolos grynąjį padidėjimą. Matome, kad vidutinės trukmės laikotarpiu spaudimas valstybės obligacijų palūkanų normoms gali toliau didėti.

Artimiausioje ateityje šalis ir toliau kaups didelius einamosios sąskaitos deficitą. Pirma, gera vartotojų ekonominė padėtis užtikrins nuolatinę importo paklausą, užsienio investicijos turėtų toliau plūsti į ekonomiką, o papildomos deficito išlaidos sukels finansavimo poreikį. Muitai labai trumpalaikiu laikotarpiu galėtų sumažinti bendrą importą, tačiau prekybos partnerių diversifikacija turėtų palaipsniui kompensuoti šį poveikį. JAV išorės pažeidžiamumas taptų problema tik tuo atveju, jei dolerio kaip rezervinės valiutos ir iždo obligacijų kaip saugaus prieglobsčio turto statusas smarkiai susilpnėtų. Nepaisant kai kurių pirmųjų to požymių pastaraisiais metais (augančios palūkanų normos, aukso kainos kilimas), JAV dolerio dominavimas kitų fiatinių valiutų atžvilgiu išlieka didelis.

Tikimasi, kad Atstovų Rūmai pereis į demokratų rankas, o prekybos karas tęsis

Prezidentas Donaldas Trumpas ir Respublikonų partija užsitikrino lemiamą pergalę 2024 m. lapkričio mėn. rinkimuose, laimėdami prezidento postą dideliu persvaru rinkimų kolegijoje (312 iš 538 balsų) ir abiejuose Kongreso rūmuose (220 iš 435 Atstovų rūmų vietų, 53 iš 100 Senato vietų). Atsižvelgiant į labai nedidelę 5 vietų daugumą, rekordiškai didelį atsistatydinančių atstovų skaičių (43), didelį konkurencinių rinkimų apygardų skaičių (42) ir tendenciją, kad per vidurio kadencijos rinkimus esami pareigūnai patiria pralaimėjimus, tikimasi, kad Atstovų rūmai pereis į demokratų rankas. Respublikonai turi didesnes galimybes išlaikyti Senatą, tačiau ir jam gresia pavojus. Dauguma abiejuose rūmuose buvo lemiamas veiksnys priimant svarbiausius politinius sprendimus, pavyzdžiui, pratęsiant ir išplečiant 2017 m. mokesčių sumažinimus, didinant imigracijos kontrolės biudžetą, sugriežtinant teisę gauti „Medicaid“ paramą bei panaikinant mokesčių lengvatas švariai energijai ir elektromobiliams. Daugumai teisės aktų priėmimo atvejų Senate taip pat reikia 60 balsų, o tai suteikia demokratams tam tikrą galią trukdyti politikos įgyvendinimui ir kartais veda prie vyriausybės veiklos sustabdymo. Aukščiausiasis Teismas yra linkęs į konservatyvumą (6–3), o jo įsipareigojimas veikti kaip vykdomosios valdžios kontrolės institucija susiduria su iššūkiu iš Baltųjų rūmų pusės, kurie nori išbandyti ribas. Tačiau kai buvo kalbama apie akivaizdžiai neteisėtą IEEPA „abipusių“ muitų taikymą ir prezidento bandymus atleisti Fed valdybos narius, Teismas apsaugojo institucijas. Tikimės, kad Baltieji rūmai ir toliau bandys daryti įtaką Fed, tačiau jiems nepavyks, kol Fed politikos formuotojus saugos Teismas.

Atsižvelgdamas į IEEPA sprendimu sukurtą precedentą, Baltieji rūmai sutelkia dėmesį į norimo bendro tarifų lygio (maždaug 10–15 % diapazone) atkūrimą, pasinaudodami tvirtesniais teisiniais įgaliojimais. Tikėtina, kad kiekvienas tarifų paketas bus užginčytas teisme, o tai sukels kelis mėnesius trunkantį procesą, kurio metu bus tikrinamas jo teisinis pagrįstumas. Tikimės, kad tarifų grėsmės ir toliau bus naudojamos kaip užsienio politikos derybų įrankis, siekiant daryti spaudimą kitoms šalims įvairiais klausimais (Grenlandija, saugumas ir migracija, narkotikų prekyba, parama prezidentui artimiems asmenims ir pan.). Santykiai su Kinija yra pagrindinis potencialaus nestabilumo šaltinis. Tarp abiejų supervalstybių vyrauja giliai įsišaknijusi strateginė konkurencija. Abiejos šalys naudojo įvairias priemones, siekdamos daryti spaudimą varžovo ekonomikai (muitai, valiutos manipuliavimas, pramonės subsidijos, kritinių žaliavų, pvz., puslaidininkių ir retųjų žemių mineralų, eksporto apribojimai).

Šio straipsnio rašymo metu santykiai šiek tiek atšilo, tačiau ši padėtis gali greitai pasikeisti. JAV toliau sieks atsiskirti nuo Kinijos prekybos ir finansų srityse, tuo pačiu spartindamos pastangas laimėti technologijų lenktynes dirbtinio intelekto srityje. Kalbant apie ES, 2025 m. „Turnberry“ susitarime muitų viršutinė riba nustatyta 15 %, tačiau lieka neaišku, ar JAV laikysis šio susitarimo diplomatinių įtampų metu, pavyzdžiui, susijusių su Ispanija ir skaitmeninių paslaugų apmokestinimu. Didžiulis neapibrėžtumas tebekelia grėsmę JAV-Meksikos-Kanados susitarimo (USMCA) ateičiai (20 % visos JAV prekybos, 5 % BVP). Šis susitarimas baigsis 2036 m., jei nebus susitarta dėl jo pratęsimo iki 2042 m.; kartu su juo baigsis ir privilegijuota prieiga prie JAV rinkos, kuri leido sukurti giliai integruotą Šiaurės Amerikos tiekimo grandinę. Mūsų darbo prielaida tebėra ta, kad bus rastas sprendimas, kuris išsaugos privilegijuotą prieigą Kanadai ir Meksikai, tačiau trumpuoju laikotarpiu kartkartėmis kils įtampos protrūkiai (įskaitant grasinimus įvesti muitus ir jų įvedimą).

Apmokėjimas

Eksportuotojai turėtų atidžiai atsižvelgti į pardavimo sutarties sąlygas, susijusias su atitinkamomis šalių pareigomis, ir nustatyti aplinkybėms geriausiai tinkančias mokėjimo sąlygas, ypač tais atvejais, kai yra susijusios kredito mokėjimo prievolės. Šiuo atžvilgiu čekiai ir vekseliai yra labai paprastos mokėjimo priemonės, kurios neleidžia kreditoriams pareikšti ieškinių dėl išieškojimo pagal „vekselių teisę“ (droit cambiaire), kaip tai įmanoma kitose 1930 m. ir 1931 m. Ženevos konvencijų dėl vienodo teisinio vekselių ir čekių traktavimo pasirašiusiose šalyse.

Čekiai yra plačiai naudojami, tačiau, kadangi jų išrašymo metu nebūtina turėti pakankamai lėšų sąskaitoje, jie suteikia palyginti ribotas garantijas. Sąskaitos turėtojai gali sustabdyti čekio apmokėjimą, per 14 dienų nuo čekio išrašymo pateikdami rašytinį prašymą bankui. Be to, nevykdymo atveju gavėjai vis tiek privalo pateikti reikalavimo įrodymą. Patvirtinti čekiai tiekėjams suteikia didesnį saugumą, nes čekį patvirtinantis bankas taip patvirtina, kad sąskaitoje yra pakankamai lėšų, ir prisiima įsipareigojimą jį apmokėti. Nors banko čekius – čekius, išrašytus tiesiogiai iš paties banko sąskaitos – gauti sunkiau ir todėl jie yra mažiau paplitę, jie užtikrina visišką saugumą, nes yra tiesioginis banko įsipareigojimas sumokėti.

Vekseliai ir skolos rašteliai naudojami rečiau ir nesuteikia konkretaus skolos įrodymo. Atviros sąskaitos sistema pateisinama tik užmezgus nuolatinius verslo santykius.

Dažnai naudojami pervedimai – ypač per elektroninį „SWIFT“ tinklą, prie kurio prijungta dauguma JAV bankų ir kuris užtikrina greitą bei nebrangų tarptautinių mokėjimų apdorojimą. „SWIFT“ pervedimai ypač tinka tais atvejais, kai tarp susitariančių šalių susiformavęs tikras pasitikėjimas, nes pardavėjas priklauso nuo to, ar pirkėjas elgsis sąžiningai ir iš tikrųjų inicijuos pervedimo pavedimą.

Didelėms sumoms pervesti didžiosios JAV bendrovės taip pat naudoja dvi kitas labai automatizuotas tarpbankinių pervedimų sistemas – „Clearing House Interbank Payments System“ (CHIPS), kurią valdo privačios finansų įstaigos, ir „Fedwire Funds Service System“, kurią valdo Federalinė rezervų sistema.

Skolų išieškojimas

Draugiškas etapas

Kadangi JAV teisinė sistema yra sudėtinga ir brangi (ypač atsižvelgiant į advokatų honorarus), patartina, kai tik įmanoma, derėtis su klientais ir susitarti be teismo arba samdyti skolų išieškojimo agentūrą.

Teisminis procesas

Teismų sistemą sudaro dvi pagrindinės teismų rūšys: federaliniai apygardos teismai, kurių kiekvienoje valstijoje yra bent vienas, ir apygardos arba apskričių teismai, priklausantys kiekvienos valstijos jurisdikcijai.

Pagreitinta procedūra

Jei skola yra neabejotina ir neginčijama, JAV teisė numato „sumarinio sprendimo“ procedūrą, kai prašymas dėl sumarinio sprendimo grindžiamas vienos šalies teiginiu, kad visi būtini faktiniai klausimai yra išspręsti arba kad teismo proceso nereikia. Tai taikytina, kai teismas nustato, kad nėra likusių faktinių klausimų, kuriuos reikėtų nagrinėti, ir todėl ieškinio pagrindas arba visi ieškinio pagrindai gali būti išspręsti be teismo proceso. Jei teisėjas nusprendžia, kad yra ginčytinų faktų, teismas atmes prašymą dėl sprendimo be teismo proceso ir paskirs teismo procesą.

Įprastos bylos nagrinėjimas

Didžioji dauguma bylų nagrinėjama valstijų teismuose, kurie ginčams, patenkančiems į jų jurisdikciją (t. y. teisminiams veiksmams, susijusiems su asmenimis, kurių nuolatinė gyvenamoji vieta arba gyvenamoji vieta yra toje valstijoje), taiko valstijų ir federalinius įstatymus.

Kita vertus, federaliniai teismai sprendžia ginčus, susijusius su valstijų vyriausybėmis, bylas dėl konstitucijos ar federalinių sutarčių aiškinimo, taip pat reikalavimus, kurių suma viršija 75 000 JAV dolerių, kylančius tarp skirtingų JAV valstijų piliečių, tarp JAV piliečio ir užsienio piliečio ar užsienio valstybės institucijos arba, kai kuriais atvejais, tarp ieškovų ir atsakovų iš užsienio šalių.

Viena iš pagrindinių JAV teismų sistemos ypatybių yra ikiteisminis „įrodymų rinkimo“ etapas, kurio metu kiekviena šalis gali reikalauti iš priešingos šalies pateikti su ginču susijusius įrodymus ir liudijimus prieš teismui pradedant nagrinėti bylą. Pačio teismo proceso metu teisėjai suteikia ieškovams ir jų advokatams nemažą laisvę bet kuriuo metu pateikti atitinkamus dokumentus ir apskritai vadovauti teismo procesui. Tai yra kontradiktorinė procedūra, kurioje teisėjas atlieka labiau arbitro vaidmenį, užtikrindamas procesinių taisyklių laikymąsi, nors vis dažniau praktikoje stiprinamas teisėjo vaidmuo bylos nagrinėjime. Įrodymų rinkimo etapas gali trukti kelis mėnesius, netgi metus. Ji gali būti susijusi su didelėmis išlaidomis, nes kiekviena proceso šalis reikalauja nuolat teikti atitinkamus įrodymus (kurių pagrįstumą kiekviena šalis turi įrodyti), ir apimti įvairias priemones – pavyzdžiui, tyrimus, prašymus pateikti patvirtinamuosius dokumentus, liudytojų parodymus ir detektyvų ataskaitas – kurios vėliau, baigiamajame proceso etape, pateikiamos teismui patvirtinti.

Civilinėse bylose prisiekusiųjų kolegija nusprendžia, ar reikalavimas yra pagrįstas, ir taip pat nustato pažeidėjui skirtiną baudą. Ypač sudėtingų, ilgai trunkančių ar brangių teisminių ginčų, pavyzdžiui, nemokumo bylų, atveju žinoma, kad teismai leidžia kreditoriams laikyti atsakingais specialistus (pvz., auditorius), kurie teikė konsultacijas įsipareigojimų nevykdančiai šaliai, jeigu įrodyta, kad tokie patarėjai elgėsi netinkamai.

0

Teismo sprendimo vykdymas

JAV vidaus teismo sprendimai suteikia kreditoriams papildomų teisių, pavyzdžiui, skolininko turto areštą ir pardavimą arba jo banko sąskaitos areštą. Kadangi JAV yra federalinė valstybė, vienoje iš šalies valstijų priimti sprendimai gali būti vykdomi kitos valstijos teisme, su sąlyga, kad vykdantysis teismas mano, jog jis yra kompetentingas vykdyti bet kokį teismo sprendimą.

Dėl užsienio teismo sprendimų kiekviena valstija turi savo teisės aktus. Vis dėlto jie pirmiausia turi būti pripažinti kaip vidaus teismo sprendimai. Jei yra sudaryta abipusio pripažinimo sutartis, šis reikalavimas laikomas įvykdytu. Tačiau jei tokios sutarties nėra, exequatur procedūra siekiama užtikrinti sprendimo vykdymą vidaus teisme, patikrinus, ar sprendimas atitinka tam tikrus valstijos teisės aktuose numatytus kriterijus.

Bankroto procedūros

NE TEISMINĖS PROCEDŪROS

Įvairių valstybių teisės aktai gali numatyti neteismines procedūras, siekiant išvengti bet kokių oficialių teismo procesų, pavyzdžiui, Kalifornijos valstijoje taikoma „perleidimo kreditorių naudai“ procedūra, kai įmonė perduoda visą savo turtą nepriklausomai trečiajai šaliai, kuri jį likviduoja ir teisingai paskirsto visiems kreditoriams.

REORGANIZAVIMO PROCEDŪROS

JAV Bankroto kodekso 11 skyrius suteikia sunkumų patiriančiam subjektui galimybę išsaugoti savo verslą kaip veikiantį subjektą, tuo pačiu įgyvendinant finansinį restruktūrizavimą. Skolininkas gali siekti pakoreguoti savo skolą, sumažindamas skolos sumą arba pratęsdamas grąžinimo terminus. Skolininkas ir jo vadovybė toliau vykdo verslą kaip skolininkas, turintis nuosavybės teisę. Bankroto teismas prižiūri šiuos procesus.

LIKVIDACIJA

Pagal JAV bankroto kodekso 7 skyrių šių procedūrų tikslas – užtikrinti skundžiančios įmonės tvarkingą likvidavimą. Teismo prižiūrimas procesas apima tai, kad bankroto administratorius parduoda turtą ir paskirsto gautas pajamas kreditoriams pagal bankroto kodekse nustatytus įstatyminius prioritetus, taip pat imasi galimų teisinių veiksmų. JAV administratorius paskiria nepriklausomą laikinąjį administratorių, kuris administruoja bylą. Laikinasis administratorius surengia kreditorių susirinkimą po to, kai pateikiamas prašymas dėl bankroto. Jis yra atsakingas už turto likvidavimą ir gautų lėšų paskirstymą kreditoriams. Teismas prižiūri procesą. Valstijos teisė taip pat gali numatyti kitokį skolininko turto likvidavimo mechanizmą, pavyzdžiui, turto administravimą.

Paskutinis atnaujinimas: 2026 m. rugpjūtis