Rumunija
Europa
Ukraina
Čekija
Turkija
KinijaEkonomikos augimo atsigavimas po kelerių metų išorinių sukrėtimų
Moldovos ekonomika palaipsniui atsigauna po kelerių metų iš eilės trukusių sukrėtimų, kuriuos sukėlė karas Ukrainoje, energijos tiekimo sutrikimai ir sausra. Po beveik nulinio augimo 2024 m. tikimasi, kad 2025–2026 m. ekonominė veikla sustiprės, kurią skatins atsigaujančios vidaus paklausos, žemės ūkio produkcijos (atsigaunančios po dėl oro sąlygų patirto nuosmukio) ir toliau teikiamos ES paramos. IKT paslaugos ir kiti paslaugų sektoriai (visų pirma kelių transportas) išliks pagrindiniais augimo varikliais, nes jiems bus palankus stiprus išorės paklausa, o pramonės gamyba, kaip tikimasi, palaipsniui atsigaus, gerėjant eksporto logistikai ir didėjant investuotojų pasitikėjimui. ES reformų ir augimo priemonė skatins viešąsias investicijas, o nuolatinis realiųjų darbo užmokesčių augimas, darbo rinkos atsigavimas, viešojo sektoriaus ir minimalaus darbo užmokesčio didėjimas bei didelės pinigų perlaidos iš ES palaikys namų ūkių vartojimą. Infliacija, kuri 2022 m. pasiekė aukščiausią lygį – virš 28 %, smarkiai sumažėjo ir, kaip prognozuojama, iki 2026 m. vėl priartės prie Moldovos nacionalinio banko (NBM) 5 % lygį, po 2025 m. pradžioje įvykusio energijos tiekimo sukrėtimo, kurį sukėlė Rusijos dujų tranzito per Ukrainą sutrikimas, kuris dar labiau padidino infliacinį spaudimą. Toliau mažėjančios maisto ir reguliuojamų energijos kainos turėtų padėti išlaikyti šią mažėjimo tendenciją.
Santykinai atsparios viešosios finansų sąskaitos susiduria su didele išorine priklausomybe
Fiskalinė padėtis tebėra sudėtinga. Nors 2024 m. deficitas sumažėjo iki 3,9 %, 2026 m. jis turėtų padidėti dėl didesnių viešojo sektoriaus darbo užmokesčių, energetikos paramos priemonių ir investicijų poreikių, susijusių su ES remiama Reformų ir augimo priemone. Moldovos fiskalinės perspektyvos labai priklauso nuo tolesnės TVF, ES ir Pasaulio banko paramos, kuri šiuo metu padengia didžiąją dalį šalies finansavimo poreikių. TVF „Išplėstinė kredito priemonė“ ir „Išplėstinė fondo priemonė“ programos (iš viso 790 mln. JAV dolerių 2021–2025 m. laikotarpiu, papildytos 173 mln. JAV dolerių „Atsparumo ir tvarumo priemone“) buvo itin svarbios siekiant patenkinti finansavimo poreikius nepaisant rinkos svyravimų. Valstybės skola tebėra vidutinio dydžio, tačiau be nuolatinės konsolidacijos ji palaipsniui didės. Skola, kurios 59 % sudaro išorės skola, daugiausia yra ilgalaikė ir lengvatinė – daugiau nei 80 % išorės valstybės skolos yra skolinga tarptautinėms institucijoms, todėl skolos aptarnavimo išlaidos išlieka valdomos. Dėl užsitęsiančio deficito skola rodo augimo tendenciją. Atsižvelgiant į palankų (užsienio) skolos profilį ir numatomą ekonomikos augimo atsigavimą, Moldovai kyla vidutinė skolos krizės rizika.
Moldovai kyla dideli išoriniai pažeidžiamumai. Dėl tebevykstančio karo Ukrainoje mažėja investuotojų pasitikėjimas. Be to, einamosios sąskaitos (ES) deficitas išlieka struktūriškai didelis dėl siauros eksporto bazės ir didelės priklausomybės nuo importo, ypač energijos ir įrangos prekių srityje. 2024 m. jis padidėjo iki 16 % BVP ir tikimasi, kad 2025–2026 m. toliau didės. Vidaus eksportas turėtų pastebimai atsigauti kartu su žemės ūkio gamyba, tačiau šį atsigavimą stabdys didesnis investicinių prekių importas ir degalų bei prekių reeksporto į Ukrainą sumažėjimas, kuris prasidėjo 2024 m. pabaigoje dėl logistikos problemų. Vis dėlto grynasis eksportas turėtų būti mažesnė kliūtis. Prekybos deficitas, kuris struktūriškai yra labai didelis (viršija 30 % BVP), tebėra pagrindinė mokėjimų balanso disbalanso priežastis. Vis dėlto paslaugų eksportas, ypač IT paslaugos, ir piniginių perlaidų įplaukos (sudarančios apie 10 % BVP) suteikia esminį kompensuojantį poveikį. Leujas yra valdomai plaukiojančio kurso valiuta ir iš esmės išlieka stabilus, o Moldovos nacionalinis bankas (NBM) įsikiša tik ribotai. Išlieka pažeidžiamumas dėl galimų naujų energetikos sukrėtimų, ypač susijusių su elektros energijos tiekimu iš Transnistrijos, nors Moldavija padarė pastebimą pažangą diversifikuodama dujų ir elektros energijos importą per Rumuniją ir ES sistemą.
Stabilus finansų sektorius, tačiau menka finansinė veikla
Moldovos finansų sektorius yra palyginti stiprus ir veikia kaip stabilizuojantis veiksnys. Bankai yra gerai kapitalizuoti – 2025 m. bankų kapitalo pakankamumo rodiklis siekė 26 % – pelningi ir likvidūs dėl griežtesnių reguliavimų, paskolų nurašymų ir atsargios skolinimo praktikos. Bankai daugiausia investuoja į vyriausybės vertybinius popierius ir aukštos kokybės finansines priemones. Nepaisant šio atsparumo, paskolos privačiam sektoriui tik palaipsniui atsigauna po nuosmukio. Bendras paskolų ir BVP santykis išlieka labai žemas (24 % 2024 m.), o tai rodo, kad daugelis įmonių ir vartotojų neturi galimybės gauti banko kredito. Iš dalies tai lemia struktūriniai veiksniai – mažos įmonės mieliau ieško neformalių finansavimo šaltinių, o bankų veikla kaimo vietovėse yra ribota – ir iš dalies bankų nenoras prisiimti riziką. Be to, nebankinis finansų sektorius yra nepakankamai išplėtotas. Draudimo sektorius yra trapus, o kapitalo rinkos veikla silpna, todėl finansavimo šaltiniai yra nepakankamai diversifikuoti.
Labai susiskaldžiusi politinė padėtis
Politiniu požiūriu Moldovos rizikos profilį lemia regioninės geopolitinės įtampos (Rusijos karas prieš Ukrainą), poliarizacija ir institucinė trapumas. Prezidentės Maia Sandu ES palanki „Veiksmo ir solidarumo partija“ (PAS) kontroliuoja tiek prezidento postą, tiek, po 2025 m. rinkimų, absoliučią daugumą parlamente (apie 50 % balsų ir 55 iš 101 vietos), o tai leidžia jai įgyvendinti ambicingą reformų ir stojimo į ES darbotvarkę. Tuo pačiu metu politinė arena išlieka smarkiai susiskaldžiusi: susiskaldžiusi, bet triukšminga prorusiška opozicija, įsišaknijusi socialistų aplinkoje ir naujesniuose populistiniuose aljansuose, toliau prieštarauja vyriausybės politikai, ypač skurdesniuose ir konservatyvesniuose regionuose, taip pat Gaugazijos autonominiame regione, kur prorusiškos jėgos surinko daugiau nei 80 % balsų, palyginti su vos apie 3 %, kuriuos gavo PAS. Neseniai vykusiuose rinkimuose taip pat vyko referendumas dėl pritarimo Europos integracijai, kuris buvo patvirtintas vos 50,4 % balsų dauguma, sulaukęs tvirto miestų rinkėjų ir diasporos palaikymo, tačiau atmestas Gaugazijoje ir kai kuriose šiaurės dalyse, o tai pabrėžia visuomenės susiskaldymo mastą. Pagrindinė išorinė rizika yra Rusija. Separatistiniame Transnistrijos regione maždaug 1 000–1 500 Rusijos karių ir vietos saugumo pajėgų suteikia Maskvai nuolatinę svertą prieš Kišiniovą, net jei šiuo metu visapusiškas karinis eskalavimas atrodo mažai tikėtinas. Pavojus kyla dėl nuolatinio destabilizavimo, pavyzdžiui, dezinformacijos kampanijų, prorusiškų veikėjų finansavimo ir bandymų diskredituoti rinkimus.