Kinija
Turkija
Rusija
Kazachstanas
Uzbekistanas
EuropaEkonomikos augimo tempas sulėtėjo dėl išeivių piniginių perlaidų normalizavimosi
Tikimasi, kad 2026 m. spartus ekonomikos augimas sulėtės, nes jį stabdys pagrindinio variklio – užsienyje dirbančių darbuotojų perlaidų (60 % BVP per pirmuosius devynis 2025 m. mėnesius, iš kurių 90 % – iš Rusijos, Kazachstano ir Uzbekistano) – sulėtėjimas. Ši normalizacija, kuri tiesiogiai veikia namų ūkių vartojimą, yra tiek rublio silpnėjimo, tiek ilgalaikės Rusijos ekonomikos stagnacijos pasekmė. Tuo pačiu metu tikimasi, kad daugumoje veiklos sektorių – išskyrus žemės ūkį – augimo tempai sulėtės. Tadžikistanas vis dar galės pasikliauti savo eksporto baze, kuri, nors ir nedidelė, tačiau palaikoma labai aukštų ir netgi toliau kylančių aukso kainų.
Siekdama remti augimą ir kurti darbo vietas, vyriausybė remiasi keliais pavyzdiniais projektais, nors prastas valdymas ir neskaidri verslo aplinka riboja tokios strategijos perspektyvas. Ambicingiausias iš jų – Roguno užtvanka, kuri turėtų tapti aukščiausia pasaulyje; jos statybos, ne kartą atidėtos, buvo atnaujintos 2022 m., o užbaigti jas planuojama 2035 m. Su šešiomis turbinomis – iš kurių dvi jau veikia – užtvanka pradeda tiekti elektrą į tinklą, o tai sudaro 10–15 % jos būsimos galios. Trečioji turbina, kuri iš pradžių turėjo pradėti veikti 2025 m., vis dar nebus paleista į eksploataciją 2026 m. Šalyje, kurioje 70 % gyventojų reguliariai patiria elektros tiekimo pertraukimus, Roguno užtvanka turėtų padvigubinti elektros gamybą ir paversti Tadžikistaną regioniniu eksportuotoju. Likusi statybos kaina vertinama maždaug 6,4 mlrd. JAV dolerių. Valstybė, finansuojanti didžiąją šio megaprojekto dalį, susiduria su sunkumais mobilizuodama išorės finansavimą, nepaisant Pasaulio banko (650 mln. JAV dolerių), keleto daugiašalių plėtros bankų ir, mažesniu mastu, kelių ilgalaikių dvišalių partnerių (Saudo Arabija, Jungtiniai Arabų Emyratai), padedančių padengti apie 50 % išlaidų.
Didžiuliai finansiniai srautai, susiję su Roguno projektu ir kreditavimo plėtra privačiam sektoriui, prisidės prie laipsniško infliacijos augimo. Tačiau infliacija tebėra žemiau centrinio banko nustatyto 5 % (± 2 procentiniai punktai) tikslo. Atsižvelgdamas į tai, centrinis bankas toliau švelnino pinigų politiką: 2026 m. vasario mėn. pagrindinė palūkanų norma buvo sumažinta nuo 7,5 % iki 7 %, o tai reiškia, kad nuo 2022 m. bendras sumažinimas siekia beveik 650 bazinių punktų. Tikimasi, kad 2026 m. pagrindinė palūkanų norma toliau mažės, tačiau baimė dėl somonio silpnėjimo turėtų užkirsti kelią bet kokiam agresyvesniam politikos švelninimui. Centrinio banko veiklos galimybes ir toliau riboja silpna pinigų politikos perdavimo grandinė. Bankų sistema yra menkai išvystyta, vis dar labai dolerizuota, jai būdingas trapus valdymas ir korupcija, kaip rodo 2025 m. spalio mėn. keliems vietiniams bankams taikytos Europos Sąjungos sankcijos.
Griežtos biudžeto sąlygos dėl Roguno projekto išlaidų ir neaiškumo dėl išorinio finansavimo
2025 m. biudžetinė padėtis pablogėjo, o 2026 m. deficitas, kaip numatoma, turėtų išlikti artimas didžiausiam leidžiamam lygiui – 2,5 % BVP. Padėtis pablogėjo daugiausia dėl staigaus investicinių išlaidų (didžiausios išlaidų kategorijos) padidėjimo, kurį lėmė Roguno užtvankos ir kitų infrastruktūros projektų finansavimas. Vyriausybė taip pat padidino socialines išlaidas, ypač švietimo ir socialinės apsaugos srityse. Pajamos šiek tiek padidėjo dėl mokesčių administravimo tobulinimo – kurį paskatino skaitmeninimas ir lengvatų mažinimas – taip pat dėl pastangų sumažinti nuostolius ir įsiskolinimus elektros energijos sektoriuje. Vyriausybė siekia iki 2026 m. padidinti pajamas iki 26 % BVP. Kasybos sektorius taip pat prisideda per specialius mokesčius (mokesčius už išteklių naudojimą, eksporto mokesčius ir pan.), kurie sudaro apie 15 % šio sektoriaus pelno.
Valstybės biudžeto deficitas finansuojamas daugiašalių ir dvišalių donorų lėšomis, taip pat skolos grąžinimo atidėjimais, kuriuos suteikia Kinija – pagrindinis šalies kreditorius. Valstybės skola yra vidutinio dydžio ir didžiąja dalimi suteikta lengvatinėmis sąlygomis. Vienintelė komercinė skola – 500 mln. JAV dolerių vertės euroobligacijos, išleistos pirmųjų dviejų turbinų finansavimui – bus visiškai grąžinta 2027 m. Tačiau numatomas „mažiausiai išsivysčiusios šalies“ statuso praradimas 2026 m. turėtų lemti skolinimosi sąnaudų padidėjimą. Be to, valstybinės įmonės, ypač elektros energijos bendrovė „Barqi Tojik“, turi didelių įsipareigojimų.
Po išskirtinių 2025 m., kuriuos lėmė rekordiškai didelės perlaidos iš diasporos, tikimasi, kad 2026 m. einamosios sąskaitos balansas vėl pasieks įprastą perteklių. Šalis ir toliau patirs didelį prekybos deficitą (30 % BVP), kurį lemia didelis importas – vartojimo prekės, elektros įranga ir angliavandeniliai, susiję su infrastruktūros projektais – nepaisant tvirto aukso eksporto, kurio kaina gali toliau kilti. Kaip įprasta, šį disbalansą kompensuos sezoninių ir užsienyje dirbančių darbuotojų perlaidos. Tuo pačiu metu nepatraukli verslo aplinka riboja tiesioginių užsienio investicijų srautus, kurie daugiausia ateina iš Kinijos ir yra sutelkti kasybos sektoriuje, o portfelio investicijų vis dar nėra dėl ribotos prieigos prie tarptautinių finansų rinkų. Galiausiai, dalies aukso, kurį centrinis bankas įsigijo iš vietinių gamintojų, monetizavimas kartu su jo kainos kilimu lėmė, kad 2025 m. pabaigoje užsienio valiutos atsargos siekė 6,5 mlrd. GBP (palyginti su 4,4 mlrd. GBP 2024 m. pabaigoje), o tai sudaro daugiau nei septynių mėnesių importo vertę.
Režimas įstrigęs Rusijos ir Kinijos varžybų sūkuryje
2025 m. kovo mėn. vykę parlamento rinkimai – vėlgi nei skaidrūs, nei sąžiningi – patvirtino numatytą prezidento Emomalio Rahmono partijos, kuri valdo šalį nuo 1992 m., pergalę. Rahmonas išlaiko autoritarinę ir represinę sistemą, tuo pačiu palaipsniui užtikrindamas savo šeimos įtaką valdžioje. Jo vyriausiasis sūnus jau užima keletą atsakingų pareigų – yra parlamento narys, parlamento aukštesniųjų rūmų pirmininkas, Dušanbės meras, ir tai tik keletas pavyzdžių – todėl jis yra palankioje padėtyje perimti tėvo postą. Gorno-Badachšano autonominėje srityje (GBAO) tebesitęsia visuomenės nepasitenkinimas.
Kinija ir Rusija turi didelę ekonominę ir politinę įtaką šalyje. Tačiau net būdamas Kolektyvinės saugumo sutarties organizacijos (CSTO) – kuri vienija šešias buvusias Sovietų Sąjungos respublikas, vadovaujamas Maskvos – nariu, Tadžikistanas išlaiko neutralią poziciją dėl karo Ukrainoje. Be to, Rusijos įtaka silpnėja, kuo ilgiau ji dalyvauja šiame kare, susidurdama su vis labiau įtaką įgaunančia Kinija (svarbiausiu dvišaliu partneriu, teikiančiu pagalbą, paskolas ir investicijas) bei Europos Sąjungos bandymais užmegzti artimesnius santykius. Ši kova dėl įtakos 2025 m. išryškėjo per viršūnių susitikimų seriją Tadžikistane: pirmiausia su ES balandžio mėnesį, po to su Kinija birželio mėnesį ir galiausiai su Rusija spalio mėnesį. Jei Dušanbė pernelyg priartės prie ES, Rusija galėtų sugriežtinti savo migracijos įstatymus, priimtus po 2024 m. kovo mėn. Maskvoje įvykdyto išpuolio „Crocus“ rotušėje (kurio metu žuvo beveik 150 žmonių), kurį įvykdė tadžikų imigrantai. Kita grėsmė kyla iš Afganistano. Tadžikistanas nepripažįsta nuo 2021 m. valdžioje esančio Talibano režimo ir yra susirūpinęs dėl teroristinės veiklos plitimo pasienio regione. Pralaidi siena palengvina judėjimą tarp Tadžikistano bendruomenių Afganistane ir Tadžikistane, o tai palengvina ekstremistinių grupuočių vykdomą verbavimą.